Adquirir startup validada de uma <\/span>venture builder<\/span><\/a> pode encurtar o caminho at\u00e9 a compra porque parte do trabalho que mais demora no M&A tradicional j\u00e1 foi feita enquanto a empresa era constru\u00edda. A prepara\u00e7\u00e3o do vendedor, o mapeamento de passivos e a documenta\u00e7\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o chegam organizados. Em uma aquisi\u00e7\u00e3o de empresa de m\u00e9dio porte no Brasil, o processo formal costuma levar de <\/span>6 a 18 meses<\/b> at\u00e9 o closing, al\u00e9m do per\u00edodo de prepara\u00e7\u00e3o. Na venture pronta, o comprador tem um dossi\u00ea para conferir, sem precisar reconstituir todo o hist\u00f3rico da empresa.<\/span><\/p>\n Quem j\u00e1 acompanhou uma aquisi\u00e7\u00e3o sabe que negociar e esperar s\u00e3o coisas diferentes, embora as duas ocupem o mesmo cronograma. N\u00e3o h\u00e1 estat\u00edstica oficial sobre a dura\u00e7\u00e3o dos processos de M&A no Brasil. Por isso, a refer\u00eancia dispon\u00edvel vem de quem conduz essas opera\u00e7\u00f5es. A <\/span>Valore Brasil<\/span><\/a>, boutique de M&A, estima que um processo sell-side de empresa de m\u00e9dio porte leve, em m\u00e9dia, de <\/span>6 a 18 meses<\/b> do in\u00edcio formal ao closing. Se o vendedor chega com passivos ainda n\u00e3o mapeados ou documenta\u00e7\u00e3o incompleta, esse intervalo pode passar para <\/span>12 a 24 meses<\/b>. Antes disso, a prepara\u00e7\u00e3o da empresa pode consumir outros <\/span>3 a 12 meses<\/b>.<\/span><\/p>\n Passei por esse processo na Justto, adquirida pela Softplan, que deu origem ao Projuris Acordos. A demora come\u00e7a antes da due diligence (DD), quando voc\u00ea precisa encontrar, ou ser encontrado por, uma empresa cuja tese de aquisi\u00e7\u00e3o fa\u00e7a sentido para o seu neg\u00f3cio. Poucas startups s\u00e3o criadas e estruturadas pensando no exit. Muitas vezes, os fundadores n\u00e3o t\u00eam clareza do que est\u00e3o construindo, para quem ou de como o neg\u00f3cio se encaixa na tese de potenciais compradores. Quando a prepara\u00e7\u00e3o burocr\u00e1tica tamb\u00e9m fica para depois, a DD se torna mais dif\u00edcil e a negocia\u00e7\u00e3o demora ainda mais. Na Justto, mesmo com mais clareza sobre o caminho que quer\u00edamos seguir, passaram-se <\/span>mais de 12 meses<\/b> entre a inten\u00e7\u00e3o de compra e a conclus\u00e3o da aquisi\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n No M&A tradicional, a dilig\u00eancia precisa reconstruir decis\u00f5es tomadas quando ningu\u00e9m estava pensando em uma futura auditoria. Um contrato de fornecedor sem cl\u00e1usula de cess\u00e3o ou um acordo verbal com um s\u00f3cio que j\u00e1 saiu pode aparecer nessa revis\u00e3o. Cada quest\u00e3o encontrada exige esclarecimento e pode abrir uma nova rodada de negocia\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n O tempo \u00e9 apenas uma parte do custo. Em <\/span>artigo publicado na Harvard Business Review em 2011<\/span><\/a>, Clayton Christensen e coautores reuniram estudos que apontavam uma taxa de fracasso de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es entre <\/span>70% e 90%<\/b>. Outro levantamento chegou a um resultado pr\u00f3ximo: <\/span>Baruch Lev e Feng Gu analisaram 40 mil opera\u00e7\u00f5es ao longo de 40 anos<\/span><\/a> e conclu\u00edram que <\/span>70% a 75%<\/b> n\u00e3o atingem os objetivos declarados, conforme a publica\u00e7\u00e3o na Fortune em 2024. Falhas na dilig\u00eancia e dificuldades de integra\u00e7\u00e3o ajudam a explicar boa parte desses resultados.<\/span><\/p>\n Quando a venture \u00e9 constru\u00edda para uma futura venda, a prepara\u00e7\u00e3o come\u00e7a antes de aparecer um interessado. O trabalho de dilig\u00eancia acompanha a constru\u00e7\u00e3o da empresa. Assim, o comprador encontra registros para auditar e consegue concentrar a revis\u00e3o na confer\u00eancia das informa\u00e7\u00f5es, com menos lacunas do passado para investigar.<\/span><\/p>\n \u00c9 dessa forma que trabalhamos na A.lab. Adquirir startup validada de uma <\/span>venture builder como a A.lab<\/span><\/a> permite eliminar ou reduzir o tempo dedicado a quatro etapas do processo tradicional:<\/span><\/p>\n O enquadramento depende do porte dos grupos envolvidos, n\u00e3o apenas do tamanho da venture. As <\/span>perguntas frequentes do Cade<\/span><\/a> informam que a notifica\u00e7\u00e3o \u00e9 obrigat\u00f3ria quando um grupo envolvido faturou pelo menos <\/span>R$ 750 milh\u00f5es<\/b> no Brasil no ano anterior \u00e0 opera\u00e7\u00e3o e outro faturou pelo menos <\/span>R$ 75 milh\u00f5es<\/b>. A taxa processual do pedido de aprova\u00e7\u00e3o \u00e9 de <\/span>R$ 85 mil<\/b>. Para quem compra uma startup early stage, h\u00e1 ainda dois pontos a considerar.<\/span><\/p>\n O primeiro \u00e9 que o Cade pode exigir a submiss\u00e3o de opera\u00e7\u00f5es abaixo desses pisos em at\u00e9 1 ano ap\u00f3s a consuma\u00e7\u00e3o, conforme o art. 88, \u00a7 7\u00ba, da mesma lei. O segundo \u00e9 que as regras est\u00e3o em revis\u00e3o: em 23 de setembro de 2026, o Cade <\/span>abriu consulta p\u00fablica para atualizar a Resolu\u00e7\u00e3o n\u00ba 33\/2022<\/span><\/a>, mantendo os valores previstos em lei. A minuta lista a aquisi\u00e7\u00e3o de entrante recente ou potencial entre os fatores que podem afastar o rito sum\u00e1rio e muda a forma de calcular o faturamento do lado vendedor. <\/span>Confirme o enquadramento com o seu jur\u00eddico antes de assinar.<\/b><\/p>\n Na A.lab<\/a>, nossa previs\u00e3o \u00e9 concluir o processo burocr\u00e1tico da aquisi\u00e7\u00e3o em <\/span>at\u00e9 3 meses<\/b>. Se o comprador precisar de uma transi\u00e7\u00e3o adicional, podemos realiz\u00e1-la em <\/span>mais 30 dias<\/b>. Esse \u00e9 o prazo que prevemos para o nosso processo, e n\u00e3o uma m\u00e9dia estat\u00edstica de mercado. Quando houver necessidade de aprova\u00e7\u00e3o do Cade, o cronograma precisa considerar tamb\u00e9m a an\u00e1lise do \u00f3rg\u00e3o.<\/span><\/p>\nQuanto tempo leva, de fato, um M&A tradicional?<\/b><\/h2>\n
Para entender esse prazo, vale olhar o que acontece em cada etapa:<\/span><\/h2>\n
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Onde o calend\u00e1rio escorrega<\/b><\/h2>\n
Alguns problemas aparecem com frequ\u00eancia e ajudam a explicar os atrasos:<\/span><\/h3>\n
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O que muda quando voc\u00ea decide adquirir startup validada<\/b><\/h2>\n
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E o Cade, entra na conta?<\/b><\/h3>\n